Экономическая ситуация в России: апрель 2025

Важно для продукта Ключевой стандарт

• Банк России на заседании 25 апреля сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Регулятор скорректировал прогноз по средней ставке на 2025 год с 19-22% до 19,5-21,5%. Банк России сохранил прогноз роста ВВП в 2025 году в интервале 1-2% и отметил, что постепенно экономика начала возвращаться к траектории сбалансированного роста, но отклонение еще значительное.

• Несмотря на появляющиеся иногда признаки замедления инфляции (в частности, на недельных данных), говорить об устойчивом тренде ее снижения преждевременно. В частности, Банк России отметил сохранение смещения баланса рисков для инфляции в сторону проинфляционных. 

• Банки уже закладывают снижение ключевой ставки, ожидая начала снижения в период с июня по сентябрь. В этих условиях важно отметить привязку доходности продукта к ключевой ставке, а не к ожиданиям по ее дальнейшей траектории, ведь пока ставка фактически не снижена, доходность по продукту сохраняется на повышенном уровне. В данный момент этот уровень выше средних ставок по депозитам.

Важно для продукта ОФЗх2

• Рынок ОФЗ в прошлом месяце возлагал большие надежды на смягчение сигнала по итогам мартовского заседания по ключевой ставке, но регулятор в этом вопросе занял очень осторожную позицию и сигнал по дальнейшей динамике ДКП можно охарактеризовать лишь как умеренно-жесткий. Точно такой же сигнал ЦБ дал и по итогам апрельского заседания. 

• Инвестиционная идея на покупку длинных ОФЗ под среднесрочное снижение ключевой ставки по-прежнему остается актуальной, так как Банк России отмечает положительное влияние высокой ключевой ставки на кредитование и создаются предпосылки для потенциально возможного смягчения ДКП, в том числе и вследствие наблюдаемого замедления роста экономики.

Важно для продукта Время МОЕХ

• НОВАТЭК отчитался за 1К25: добыча углеводородов +1,0% (169,1 млн бнэ), газа +1,1% (21,35 млрд м³), ЖУВ +0,6% (3,48 млн т); реализация ЖУВ выросла на 5,4% (4,5 млн т), переработка конденсата резко увеличилась на 59,9% (2,2 млн т) из-за запуска 3-йочереди Усть-Луги и низкой базы прошлого года, при этом снижение товарных запасов газа и конденсата связано с ростом продаж, что поддерживает позитивный прогноз по акциям на фоне ускорения продаж ЖУВ и монетизации газовых запасов.

• НЛМК опубликовал финансовые результаты 2024 года. Чистая прибыль по МСФО сократилась на 42% до 121,9 млрд руб. при росте выручки на 5% (979,6 млрд руб.). Во II полугодии выручка снизилась на 6% (462 млрд руб.), EBITDA упала на 22%, превысив прогнозы на 36%, но отстав от консенсуса на 7%. Свободный денежный поток упал на 73%, оказавшись на 59% ниже ожиданий. Результаты расценены как умеренно-негативные из-за слабых денежных потоков.

• Сбер опубликовал результаты за 1К25 года по РПБУ. Чистые процентные доходы +15%г/г, до 711,6 млрд руб., чистые комиссионные доходы +1,9% до 168,9 млрд руб. Чистая прибыль +11,1%, до 404,5 млрд руб. Рентабельность капитала 22,6%. В марте корп. кредитный портфель вырос на 1% за счет спроса крупнейших клиентов, что компенсировало снижение в прошлые 2 месяца. Розничный кредитный портфель увеличился на 0,3% благодаря ипотеке и кредитным картам, другие сегменты снижаются. Объем привлеченных средств от физлиц вырос на 2% в реальном выражении и превысил 28 трлн рублей.